I numeri dei primi nove mesi del 2026 brillano, spinti dall’effetto sorvoli e dal lavoro straordinario. Ma per trasformare la congiuntura favorevole in crescita strutturale serviranno risposte concrete nel Piano Industriale 2027.
I conti dei primi nove mesi del 2026 fotografano un gruppo ENAV in ottima salute: 2 milioni di voli gestiti, traffico di rotta in aumento del 7,2%, ricavi a 812,8 milioni di euro, EBITDA a +18% e utile netto balzato a 90,9 milioni (+36,5%). Il tutto accompagnato da un ritardo medio di rotta quasi nullo (0,028 minuti per volo) che conferma l’eccellenza operativa dei cieli italiani in Europa e spinge il management a rivedere al rialzo la guidance di fine anno.
Dietro il bilancio da record si nascondono però tre nodi strategici che interrogano analisti e investitori sulla tenuta di lungo periodo di questo modello.
Punto elenco La leva degli straordinari: I costi del personale sono saliti a 497,4 milioni (+6,4%), trainati da un incremento di 7,2 milioni nella parte variabile legata agli straordinari dei controllori. Una flessibilità efficace nel breve periodo, ma che rischia di logorare la resilienza operativa e irrigidire i rapporti sindacali se i volumi resteranno su questi livelli, visti i tempi lunghi necessari per formare nuovo personale.
 L’anomalia dei sorvoli: la crescita italiana (+7,2%) stacca nettamente la media europea (+0,3%), ma oltre metà della spinta arriva dai sorvoli (+8,3%) — aerei che attraversano lo spazio italiano senza atterrare. È l’effetto delle chiusure dei cieli in Est Europa e Medio Oriente e della saturazione di altri hub continentali: una rendita geografica che, in caso di normalizzazione geopolitica, potrebbe ridimensionarsi rapidamente.
Punto elenco Il nodo diversificazione: Nonostante commesse di prestigio in India e Malesia e l’apporto di Aiviewgroup, i ricavi del mercato non regolamentato restano fermi a 31,7 milioni, appena il 3,9% del totale. A oltre dieci anni dalla quotazione in Borsa, ENAV resta di fatto un’infrastruttura regolata pura.
Il banco di prova decisivo sarà il nuovo Piano Industriale atteso nel primo semestre del 2027. Al mercato il management dovrà dimostrare di saper convertire l’attuale generazione di cassa in un salto strutturale: nuove assunzioni e automazione (dal Free Route alle torri digitali) per reggere i volumi senza affaticare la rete, e una strategia chiara per dare finalmente massa critica al business non regolamentato.